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品牌服饰行情升温,棉价上行关注优质棉纺龙头
2018-05-22 11:16:04 来源: 】 浏览:次 评论:0

 

 
维持板块超配评级。四月社零数据中服装行业仍有较好表现,同时化妆品行业保持高速增长,在行业景气度有望持续的基础上,品牌服装日化公司通过过去几年的渠道优化,供应链提效以及品牌建设有望为其未来中长期成长带来支撑。
 
 
 
我们建议重点关注三条投资主线:1)低线市场品牌销费升级趋势渐起,国产品牌渠道下沉先发优势明显:重点推荐家纺板块中低线市场布局完善的水星家纺、罗莱生活,以及国产大众化妆品牌珀莱雅、御家汇和上海家化;2)品牌服饰龙头有望迎戴维斯双击:随着渠道调整到位,供应链改善及品牌力升级,18年品牌服饰龙头业绩迎来反转,叠加新零售催化及外延扩张预期,业绩估值迎双提振,关注大众休闲服饰太平鸟、森马、海澜和比音勒芬,以及高端女装歌力思、安正时尚等。3)优质棉纺龙头:棉价上涨预期渐强,优质棉纱制造龙头有望受益,重点关注棉纺龙头华孚时尚、百隆东方等。综合考虑业绩成长确定性以及估值水平,推荐水星家纺、珀莱雅、太平鸟、华孚时尚等。
 
 
 
4月社零及服装类零售额增速平稳,化妆品类保持高增长
 
 
 
4月社零总额同比增长9.4%,增速比去年同期下降1.3个百分点。其中,服装鞋帽、针纺织品类零售总额同比增长9.2%, 增速较去年同期下降0.8个百分点;化妆品类零售总额同比增长15.1%,增速较去年同期上升7.4个百分点。
 
 
 
 
 
 
 
 
整体来看,首先,低线消费仍是拉动整体消费增长的主力:4月乡村零售额同比增长10.6%,比城镇零售额增速高1.4个百分点;乡村1-4月零售额同比增长10.7%,比城镇零售额增速高出1.1个百分点。其次,网上零售增速放缓影响整体零售4月增速,18年1-3月实物商品网上零售额同比增长34.4%,1-4月实物商品网上零售额同比增长31.2%:我们预计放缓与高基数电商流量红利逐渐消逝,以及流量碎片化有一定影响,拼多多、云集等新兴电商的崛起一定程度上通过其低价吸引以及病毒式传播方式在短期将对服饰家纺等品类形成一定冲击,但是其低品质的产品粘性较低,烧钱引流的方式长期也将不可持续,未来随着居民注重性价比的消费升级趋势的加强,线上品牌化发展趋势不可逆。中长期来看,我们认为未来三四线城市的消费升级以及电商渠道品牌化消费趋势的加强,为国产龙头品牌进一步带来广阔发展空间。
 
 
 
棉价上涨预期渐强,关注优质棉纺龙头
 
 
 
5月16日,郑棉主力期货1809/1901/1903分别上涨3.96%、4.09%和4.31%,触及涨停点。此外,储备棉市场出现明显升温,根据中储棉信息中心的数据显示,从5月初开始,储备棉成交率不断攀升,5月18日,储备棉成交率达96.83%,成交量达2.91万吨,成交量创近两个月以来的新高,成交均价14839元/吨,上调362元/吨。其中地产棉成交1.71万吨,成交率达95%,成交均价14325元.吨,平均加价552元/吨;新疆棉成交约1.20万吨,成交率100%,成交均价15571元/吨,平均加价1745元/吨。
 
 
 
 
 
 
 
 
我们认为,郑棉期货本次大涨以及未来棉价上涨预期渐强主要有三个推动因素:1)供给端中,短期新疆地区棉区受灾是这次棉价上涨的导火索;2)中长期来看,国储备棉在18 年抛储完成后库存将接近临界值,同时从全球的棉花产量来看,USDA预测2018/2019年中国、美国和澳大利亚均将减产;3)从需求端看,下游服装企业复苏的状态已经传导至棉纱企业,对棉花的需求日益扩大。4)此外,从棉花替代品角度,粘胶短纤和涤纶短纤的价格未来也将在石油化工价格上涨、环保压力和安监督查的影响下,受到化工原料的价格上涨的传导。
 
 
 
综合来看,棉价的上涨将直接推升棉纱的价格,但是大型棉纱制造龙头企业可以通过此前低价储备的棉花提高整体盈利水平,重点关注棉纺龙头华孚时尚、百隆东方、新野纺织和鲁泰A。根据2017年年报显示,华孚时尚、百隆东方、新野纺织和鲁泰A的库存原材料分别为30.61亿元、17.44亿元、10.42亿元和8.58亿元,原材料储备较为充足。因此,整体来看,对于上游企业,原料价格的短期上涨会增加客户早下单、快下单、下大单的积极性,有利于增长营收,优选订单,提升订单结构,增加企业的盈利空间。
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